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流动性收紧 主基调震荡

编者按：1月22日，60家基金公司旗下的594只基金的2009年四季报全部披露完毕，合计实现利润总额3286.97亿元，相比三季度亏损572.31亿元而言，基金在四季度扬眉吐气。做为市场中最大机构投资者，基金的每一次调仓都吸引了投资者的眼球，其建仓目标往往成为阶段市场热点所在，特别是那些季度净值排名居前的基金，其一举一动更引人关注。
    本期，《红周刊》特邀5位掌控各自基金在2009年四季度净值表现优越的明星基金经理们给普通投资者指点迷津，透露各自在2010年一季度关注目标。

股票型基金净值增长第3名

银华核心价值优选基金
基金经理 陆文俊
四季度复权净值增长率26.02%   四季度末股票仓位：89.78%
前三大配置行业：机械设备仪表（30.44%）、金属非金属（14.52%）、石油化学塑胶塑料（9.14%）
前5大重仓股：上海汽车（7.75%）;苏宁电器（5.08%）、宝钢股份（5.06%）、烟台万华（3.85%）、一汽轿车（3.02%）

流动性收紧 估值扩张有限

■本刊记者 任洪剑

谨慎看待2010年市场流动性
    《红周刊》：2009年四季度市场波动非常频繁，赚钱效应明显下降，您是如何取得接近30%的收益？
    陆文俊：回顾2009年四季度，我们发现大盘的走势基本上可以分为两个阶段。在11月底前呈现震荡上行，而在之后则是震荡走低。我们在四季度始终保持较高的仓位运行，主要是基于对于经济复苏的信心和对2010年经济的看好，并把主要的精力用于结构的调整，重点关注于基于经济复苏主线的中下游子行业，包括汽车、TMT（通信+传媒+科技）、高端白酒、零售、纺织服装等。
    《红周刊》：您在基金四季报市场展望内容中对2010年市场多了一份谨慎，为什么？
    陆文俊：我们认为2010年宏观经济可能呈现前高后稳的走势。从经济构成上来说，固定资产投资增速将会放缓；消费有望继续保持高速增长，消费对GDP的贡献度也将继续上升。从整体上讲，2010年宏观经济的增长方式将会从投资拉动过渡到投资、消费、出口“三驾马车”的均衡增长。
    与经济周期相适应的是，经济在2010年进入到盈利推动阶段,但目前已出现流动性收紧的信号，2010年市场估值继续扩张的空间有限。目前市场估值基本合理，各种估值指标大致位于历史均值附近，整体获利空间要小于2009年。
    《红周刊》：在存款准备金率上调之后，宽松的货币政策已经转向，您如何看待市场的流动性情况？
    陆文俊：由于2009年的流动性极度宽松，目前指示流动性状况的多项指标已在顶部区域运行，未来一年将趋于下行；同时，考虑到未来经济增长持续强劲，物价上行，实体经济对流动性的需求上升，企业盈利的改善也会使得资本市场的部分资金回流到实体经济中去，这将会分流部分资本市场的资金。再考虑IPO规模的扩大，我们对2010年市场整体流动性采取谨慎态度。
一季度将主要采取持有策略
    《红周刊》在这样的市场背景下，您的投资策略会有怎样的变化？
    陆文俊：2010年是国家启动以内需为主导的经济增长模式，调整经济结构的元年，可以预见的是，“汽车+消费+低碳经济”将受益于产业政策调整，这些产业中的优势企业，成长速度很可能是超出市场预期的，银华优选仍将上述行业作为投资的主要线索，同时，我们也相对看好估值相对较低，由于自身的产业结构等原因迎来黄金发展期的周期类行业，比如钢铁行业中的板材，在2010年一季度我们将对现有组合主要采取持有策略。
    《红周刊》：消费板块已经出现分化，汽车、家电等板块的股票开始回调，而部分医药股又重新活跃，您如何看待消费板块的？
    陆文俊：我们正处在大消费周期的启动阶段。2010年市场发生通胀的概率较大，如果正常情况下，消费增长率保持在16%左右的水平，加上转正的CPI数据，一年的名义消费增长率将会达到19%~20%左右，而一线消费品企业的增长往往会高于行业增长率10个点左右，这样如果销售增长30%，企业的利润增长幅度或将达到40%~50%。只有一个行业进入真正的大周期时，利润增长才会达到这么高的水平，所以，我们说大消费周期已经来临。大消费周期中，不单纯是汽车行业本身获得较快发展，它还会对城市化、商业零售和物流等所有的产业都会形成冲击式的力量。
看好新疆、安徽区域投资机会
    《红周刊》您如何看待目前区域板块活跃的行情，有哪些区域板块的机会您比较看好？
    陆文俊：在区域投资方面，我们看好新疆、安徽的区域投资机会，具体来说，自西部大开发战略实施以来，新疆取得了快于全国平均水平的经济增速。新疆的发展，对国家安全形势、民族团结的意义重大。
    综合近期信息，新疆概念的投资机会主要是两个方面：一是基础设施建设。南疆地区的住房改造、保证能源输出、提高本地居民生活水平所需建设的电网、铁路等；二是重化工业产业转移。新疆具有丰富的自然资源，石油、天然气、煤炭等资源储量均居全国前列，未来中东部重化工业部分可能向新疆迁移。
    而安徽的投资机会在产业转移和基础设施建设上。充沛的省外投资带来三方面的投资机会。一是对当地优势产业带来财税、用地、项目审批等优惠，涉及行业如汽车制造、家电、有色金属冶炼加工、纺织、电子制造等；二是拉动产业发展所需的建材、钢铁、物流等行业发展；三是产业转移将提高居民收入水平，带动零售、地产等行业的发展。

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[责任编辑：hanliu]

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