业绩只是短期影响

主持人：三季报披露已经结束，市场对于业绩的好坏反应比较强烈！

袁月：业绩的好坏更多是反映过去或者近期的情况，对于短期走势影响较大，至于中期，要考虑的因素较多，不能只由一个数字决定。市场多数声音一定是涨时看涨、跌时看跌的，跟着市场声音跑大概率只会追涨杀跌，投资者要学会独立思考以及跟踪分析产业、公司的发展。

因为决定股价中期走势更多在于行业发展、公司质地、估值高低等，虽然短期都会受到市场情绪影响，但中期能不断创新高的一定是符合好行业、好公司、好价格的投资逻辑，尤其是当市场出现恐慌调整时，都会带来这类公司的投资机会。

比如，近期卖咸菜的公司因三季报业绩不及预期股价连续调整，这时对于公司业绩增速与估值不匹配的声音此起彼伏，甚至还有质疑公司商业模式的。其实，在去年中报时，也有似曾相识的场景，公司股价短期跌幅超过25%，质疑声不断，但经过一段时间消化后，股价仍然再创历史新高，这就是赛道和估值决定的。

短期之所以会跌，除了自身业绩增速不好这个导火索以外，更多是由市场情绪决定，这会放大短期走势，而估值贵则是造成大幅波动的重要原因，这就是为什么一直要强调等待安全边际更高的机会。

另一大核心在于短期所谓的利空影响不影响公司中期的发展逻辑，公司能不能解决，如果能解决，就不影响中期逻辑，一旦调整后估值合理甚至便宜了，依旧会有资金关注。如果影响中期逻辑，具体则要看影响几何！影响时间长或者很大，那么存在调整时间延长或者下调公司合理估值的可能，甚至严重时可以彻底改变公司的中期逻辑，这些都需要根据情况实时跟踪分析的，根据分析结果再制定策略，而不是盲目的猜或者恐慌胡乱操作。以上都是做中线必须要掌握的，在“滚雪球策略”中反复强调过，也是接下来要继续坚持的。

白酒板块估值上调

主持人：白酒板块近期很强势，一直也没有出现像样的调整，估值看起来都不便宜！

袁月：确实，白酒板块今年的走势可以说是最强的，这也验证了商业模式最优的观点，单纯的看估值，确实也不便宜了。不过，近期市场有一个变化，就是白酒的价值得到了更多资金的认可，这主要体现在对于板块估值的评判上。

在之前，白酒龙头的合理估值上限可能只有35倍，其他一线品种只能给到30倍，至于二线品种也就25倍左右。同样作为消费股，调味品龙头的估值则很少低于50倍，高的时候超过80倍，非龙头的优质公司也会有40倍以上的估值，这种情况一直持续很多年。

不过今年开始，随着市场有效性的提升以及资金越来越成熟，对于白酒板块有了新的认知，无论是龙头、一线品种还是整个板块，市场给予的估值都有提升，这种共识形成后，白酒板块走势也就更强了，虽然目前股价对应上调后的估值也谈不上便宜，但至少龙头公司对比调味品公司还是有优势的。

当然，估值上调也不是说可以盲目追高，再好的行业也要找安全边际更高的机会，中期选股逻辑依旧不能忽略。比如之前就反复强调的，高端白酒确定性最高，这在业绩和走势上体现的最明显，估值市场也愿意给到最高。弹性比较大的在于次高端，很多二线酒企都在抢占这个市场，目前看有三四家进展不错，这也就决定了股价波动幅度可能会比较大，需要及时跟踪短期动销情况。而三四线地产酒的转型之路依旧最为困难，虽然近期也会跟随板块上涨，但更多是补涨逻辑，或者游资炒作为主，持续性和有效性不要期望过高，只能按照情绪和技术，与基本面关系不大。

主持人：最后再来说说指数吧！

袁月：近期外围市场不太稳定，如果持续调整势必也会影响A股，尤其是影响外资的流入。假如真的再次出现这种情况，那么很多优质龙头公司还会出现安全边际更高的机会。不考虑外围因素，从自身角度看，指数短期仍将维持弱势震荡的格局，近期反复强调的新能源（锂电、光伏）、消费（白酒、医药）、消费电子等走势短期还会相对较强。