红学堂：马老师，近期消费和医药板块里的白马龙头股出现了调整，您如何看待？

马曼然：今年年初以来，这两个板块的龙头品种普遍取得了很大的涨幅，股价的上涨幅度大大超过了公司利润的增速，高企的估值需要时间来消化。如果龙头公司的基本面处于高速成长周期里，股价也不会跌很多，更多是需要一段时间去消化估值。

红学堂：对于调整的时间周期，您是否有判断？

马曼然：要具体看不同的细分品种，如果这两年涨幅偏大，估值超过了历史平均水平很多的公司，明年就不要给予太高的预期。明年我依然看好消费和医药板块，但可能会涌现出今年涨幅不大，但基本面已经触底反弹，明年有可能迎来估值修复的新的龙头公司。消费和医药板块总体依然处于牛市的上半场，只是大家不同步，要注意区别对待。

红学堂：新能源汽车呢？王传福前些日子痛斥国人崇洋媚外，引发了很大的讨论，老师如何看待这种现象？

马曼然：六七十年代的日本也是全面学习西方，当时流行的服饰、发型都是西方的，后来随着日本国力的壮大，他们的自信心就增强了。我们现在也面临这样的趋势，随着我国综合国力的不断强大，我们自己的本土企业品牌已经开始强大了，不要小看90后和00后们，他们比70后80后更具有民族自信心，他们更愿意接受国潮品牌。

红学堂：谈到新潮一代，老师做价值投资，除了每天看企业财报、调研企业，是否也接触比如抖音、B站这些新兴的东西呢？

马曼然：必须接触啊，我觉得越是做投资的人越要最早的去了解社会上的新模式、新变化。网红直播卖货量很大，互联网的发展也极大地促进了很多传统产业的发展，一些高端的酒和药，以前四五线城市或农村地区有钱也买不到，但网购就帮助这些企业扩大了市场覆盖面。我希望看到我喜欢的公司，主动去拥抱这些新模式、新渠道，我也会观察所投公司高管团队的思想是否开放。作为投资者，只要看到所投企业出了新品，我就会去分析为什么出这个新品，企业是如何想的，我也会让自己和身边的人都去试用，看看新品的口碑到底怎样。如果投资者自己都不清楚公司产品质量好坏、口味如何，自己都不爱吃不爱用这个产品，就很难有信心做好这项投资。巴菲特说过，我的嘴巴放哪里，我的钱就放哪里。

红学堂：说的太好了，谢谢老师。您之前提到过，乙肝可能是在创新药里下一个被突破的病种，能否聊聊？

马曼然：我喜欢创新药，创新药是一个很宽泛的概念。我觉得一些亚洲人发病率偏高的病种是创新药开发的蓝海，也是中国创新药企在国际竞争中的创新点和突破口，比如针对亚洲人爱吃大米的特点，口服降糖药阿卡波糖被开发出来，当然这个药是国外药企开发出来的，但主要针对的是亚洲市场，并成为了大单品。鼻咽癌、乙肝这些病种，我觉得国内企业们也会选择重点突破，取得国际领先优势还是有很大期待的。

红学堂：医药、消费和新兴产业，依然是未来老师最看好的三个方向吗？能否再说说其中理由？

马曼然：富矿淘金，战术（估值）很重要，但战略（方向）更重要。投资难就难在，当你遇到一只优秀的个股，但无奈估值很高了，只能退而求其次。失去战术，失去很多，失去战略，失去一切。

不敢说90%，但未来A股至少有80%的牛股会出自这三个方向。吃喝消费的概念很宽泛，只要中国人口保持在13亿的规模，这个市场就不担心，一线龙头品牌的市场份额会继续集中。嘴巴是最忠诚的，消费者喜欢换不同的服装，喜欢尝试新潮电子电器，但很难习惯新潮口味，就算在日化里，牙膏的品牌忠诚度也比洗发水和沐浴露高。

医药也是这个道理，老龄化加速，人均寿命在不断延长。这次疫情百年一遇，将影响深远，对医疗产业的创新和投入也会有长期的促进。

新兴产业里的互联网和新能源汽车是我国的一大产业优势，互联网巨头最大的都有五六万亿人民币的市值了。美国一万亿美元以上市值的企业有好几家，以后如果我国出现一万亿美元市值的企业，估计就在新兴产业这里，如果能有几家一万亿美元市值企业的话，新兴产业在其中的占比也应该是最高的。